Geen prijs. Dat is momenteel het grootste probleem van de mondiale
kredietcrisis. Banken en beleggers hebben elkaar opgezadeld met risicovolle
schuldpakketjes, deels bestaand uit Amerikaanse rommelhypotheken, en
vertrouwen elkaar niet meer.

In veel gevallen zijn markten waarop ingewikkelde leningen worden
verhandeld stilgevallen. Dit raakt het hart van de financiële economie.
Immers, zolang er geen prijsvorming is, kan niemand de schade van de
kredietcrisis precies inschatten en duurt de fnuikende vertrouwenscrisis
voort.

Maar wellicht gloort er een sprankje hoop. Deutsche Bank is ver gevorderd met
onderhandelingen over het afstoten van een pakket risicovolle schulden ter
waarde van 15 tot 20 miljard dollar, meldden Amerikaanse media maandag.

Het gaat hierbij om zogenoemde leveraged buy out-leningen, ofwel
kredieten die verstrekt worden aan investeerders die hun beleggingen met
veel geleend geld financieren. Denk aan hedgefondsen en
opkoopmaatschappijen.

Wereldwijd hebben zakenbanken voor zo’n 200 miljard dollar van dit type
leningen in de boeken staan, schatten analisten van BNP Paribas. Deutsche
Bank zou goed zijn voor een kwart van het totaal.

De markt voor leningen die aan schuldjunkies worden verstrekt, is de
afgelopen maanden op z'n gat komen te liggen. Een uitvloeisel van de
Amerikaanse hypotheekcrisis die allerhande schuldpapier heeft besmet.

Zonder prijsvorming is het voor banken echter moeilijk vast te stellen hoe
risicovol de leveraged buy out-leningen zijn die ze nog op de balans hebben
staan. Dat verandert pas als er kopers zijn die aangeven tegen welke prijs
ze dergelijke schulden willen overnemen.

Potentiële kopers van de schulden van Deutsche Bank zouden volgens
The Wall Street Journal speculatieve hedgefondsen en gespecialiseerde
afdelingen van opkoopfondsen zijn. Ironie ten top, want juist dit zijn de
partijen die zelf ook veel met geleend geld beleggen.

In de wereld van de financiële hocus pocus, ontstaat dan de volgende situatie:
banken verkopen leningen die verstrekt zijn aan schuldbeluste beleggers door
aan (andere) schuldbeluste beleggers die daar wel brood in zien.

Dat wil zeggen: als de kopende schuld-junks de schulden van schuldbeluste
collega's met forse korting kunnen overnemen.

Hoe waanzinnig ook: dit kan wel eens het begin van het einde van de
kredietcrisis inluiden. Waarschijnlijk kan Deutsche Bank zijn besmette
leningen alleen tegen afbraakprijzen kwijt.

En dat doet ongetwijfeld pijn. Maar belangrijker dan de nieuwe afboekingen die
dit zou meebrengen, is dat er weer een markt met echte prijzen ontstaat.
Alleen dat biedt een duurzame oplossing voor de kredietcrisis.

Deal or no deal, daar draait het even om.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl